上海半導體公司，迎來IPO大考。10月18日，燦芯半導體上會。當天，上交所上市委稱，其首發事項暫緩審議。公告顯示，會上問詢的主要問題涉及實控人與關聯交易定價。這家上海公司，專業陣容強大。現年50歲的董事長趙海軍，有30年的半導體運營及技術研發經驗，總經理莊志青則是電機工程系留美博士。作爲一站式芯片定制服務商，高度依賴中芯國際、收入可持續性、技術能力是否過硬......圍繞著燦芯的爭議，從未停止。趙、莊兩人，等待給出令人信服的答案，才可以順利登陸科創板。燦芯上市前的股東共32名，股權分散，無實控人和控股股東。與其關系最爲密切的，要數半導體龍頭中芯國際。趙海軍現任中芯國際聯合首席執行官，也是子公司中芯控股的總經理。中芯控股曾多年位居燦芯第一大股東，去年9月，通過股權轉讓的形式，將持股比例降至18.98%，排在第二位。這筆交易的受讓方，均爲燦芯的員工持股平台。中芯国际还是灿芯最主要的供应商，提供晶圆等芯片制备材料。近三年，灿芯对中芯国际的采购金额从3.3亿元提高到9.3亿元，占当期采购总额的比例也从69%涨至84.9%。这份情谊，已持续十数年。早在2010年，灿芯就与中芯国际达成战略合作。次年，灿芯半导体第一颗40nm芯片在中芯国际一次性流片验证成功，2015年首颗28nm移动终端处理器芯片量产。站上巨人肩膀，引来上交所关注。问询函中要求说明，中芯国际在芯片设计和量产过程中，是否存在与灿芯共同研发或共有技术工艺等。换言之，两家公司的独立性备受关注。灿芯解释称，选择个别晶圆厂合作，是出于对工艺稳定性和采购成本的考虑，否认了双方在设计研发等方面存在关联性。赵海军在招股书中坦言，若未来中芯国际出现业务变化、产能受限、交付延期等问题，将对公司生产经营产生不利影响。况且，背靠大厂拿货，未必一定实惠。据披露，2020-2022年，灿芯对中芯国际量产晶圆的采购均价，分别为5210元/片、5780元/片、6816元/片。同期，中芯国际晶圆销售均价仅4210元/片、4763元/片、6381元/片，两者最大价差上千元。一定程度上，赵海军的芯片研发模式，与华为、苹果、高通类似。灿芯采用Fabless模式，提供从芯片定义到量产的定制服务。具体的生产制造、封装测试等环节，则委托第三方代工。这样做的优势在于，降低流片成本、加快産品上市，缩短收益周期。报告期内，灿芯成功流片535次，一次流片成功率超99%，技术覆盖多工艺节点、多工艺平台。

      據新思科技《2020中國創芯者圖鑒》，中國芯片項目流片成功率超90%的集成電路開發者，占比僅三成。流片燒錢。據公開數據，14nm工藝芯片流片一次需要300萬美元左右，7nm工藝芯片的單次流片成本則爲3000萬美元，5nm工藝芯片更是高達4725萬美元。好在系統廠商、芯片設計公司等客群買單。2022年，燦芯的芯片交付量超9.5萬片。同年，公司營收超13億元。招股書援引上海市集成電路行業協會數據，2021年度，燦芯占全球集成電路設計服務市場份額的4.9%，位居全球第五。需要承認的是，論毛利率水平，除了高于排名第二的世芯片電子，燦芯與其他行業巨頭的差距不小，比均值還低超8個百分點。趙海軍、莊志青二人，努力找到突破口。兩大支柱業務中，芯片工程定制服務，原本貢獻收入大頭，去年收入占比超六成，主要客戶爲成熟的芯片公司。該部分業務的毛利率持續提升，但總體較低，維持在8.5%-17.7%。芯片全定制服務，毛利率更高，今年1-6月，達到35.3%。同期，該項目的收入占比後來居上，超過55%。這意味著，趙海軍帶隊更多介入芯片設計環節。上半年，淨利潤飙漲至1.08億元，超過去年全年的盈利。燦芯的管理團隊，人才濟濟。董事長趙海軍出生于遼甯阜新，拿下當地的高考理科狀元後，一路從清華大學無線電系本科，讀到博士畢業。他先後在新加坡微電子研究院、美國德州儀器公司、新加坡TECH半導體等擔任管理職務，又在中芯系做到領頭位置。同是清華校友的莊志青，大學電子工程學系畢業後赴美國留學，獲得美國約翰霍普金斯大學電機工程碩士，以及加州大學爾灣分校電機工程系博士學位。2013年，莊加入燦芯，一路幹到燦芯董事兼總經理，去年年薪超532萬元。《21CBR》記者梳理招股書發現，公司10名董事中，除法律投資等專職人員外，一半是具有數十年芯片半導體從業經驗的工程師，還有2位擔任過大學教授。公司核心技術人員履曆亮眼，均擁有國內外一流大學博士或碩士學位，曾供職于知名芯片設計公司。研發團隊超150人，占員工總數近七成。專業團隊獲得資本青睐。天眼查顯示，燦芯從2008年創立至今，已拿下5輪融資。其中，小米長江産業基金、元禾璞華等參投的D輪融資額達3.5億元。截至6月底，公司共有85件授權專利，其中發明專利48項，核心技術爲大型SoC定制設計技術、半導體IP開發技術等。其中64件爲2019年前取得，占比超75%。同時，其研發投入未到營收的10％，官方披露的同行對比數據顯示，研發費用率也落後于可比公司均值。登陆科创板之外，赵海军、莊志青两位高材生，要走的路还很长。

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