日前，莱特光电（688150.SH）公布了一份调研记录，其中详细阐述了一季度业绩波动原因与旗下技术研发、材料量产最新进度。莱特光电主要从事 OLED 有机材料的研发、生产和销售，主要産品包括OLED 终端材料和 OLED中间体。该公司OLED终端材料直接用于OLED面板的生产，産品终端市场的应用领域为OLED显示设备，包括手机、电视、平板、电脑、智能穿戴、车载显示等。值得一提的是，萊特光電的下遊客戶名單“星光熠熠”，比如京東方、天馬、和輝、華星光電、信利等。其中，京東方是萊特光電的第一大客戶。該公司面向京東方銷售收入占主營業務收入連續多年超7成。2023年該公司向京東方銷售收入占營業收入的比例爲75.12%。正因此，萊特光電與京東方等大客戶的合作進度備受關注。在産能和需求周期以及經濟周期等因素疊加作用下，面板行業表現出典型的強周期屬性。經過兩年的調整，面板行業終于迎來複蘇勢頭。今年一季度，京東方、TCL華星、深天馬、彩虹股份等面板頭部企業營收、淨利均實現同比增長。受下游需求增长，OLED材料供应商莱特光电一季度业绩回暖，实现营收1.14亿元，同比增长61.94%；归母净利润4351.16万元，同比增长85%。具体来看，大客户合作方面，莱特光电透露与京东方合作进行蓝色磷光技术的开发，通过开发性能优良的蓝色发光主体材料和功能材料，共同推进蓝光材料的国产化。值得一提的是，目前蓝光材料方面已有産品在验证，同时新産品也在持续开发中。萊特光電公司人士進一步解釋，目前紅色和綠色磷光材料在器件中表現出優異的發光性能，已在實際量産中得以應用。而藍光材料量産仍采用熒光技術，存在发光效率低、色度不纯等缺点， 因此开发长寿命的蓝色磷光材料将有助于全面提升 OLED 显示面板性能，成为 OLED 在中大尺寸应用领域快速发展的重要突破。

  据Nano Market数据显示，OLED有机材料在手机OLED面板成本的占比约为23%，在大尺寸的电视OLED面板成本的占比约为41%。据悉，Red Prime 材料占到 OLED 面板所用 OLED 有机材料采购金额的 12% 左右，Green Host 材料占到OLED面板所用 OLED 有机材料采购金额的 10%左右，Red Host 材料、Green Prime 材料、Blue Prime 材料及 Blue Host 材料合计占到 OLED 面板所用 OLED 有机材料采购金额的 23%以上。对于上述材料开发布局，该公司董事长兼总经理王亚龙在2023年度股东大会上表示，OLED终端材料方面，Red Prime材料及Green Host材料将持续稳定量产，紧跟客户需求完成新一代産品的量产导入；新産品Red Host材料、Green Prime材料及蓝光系列材料积极推进验证测试，争取新産品早日实现量产导入。OLED中间体方面，公司重点推进附加值高的氘代类産品以及OLED终端材料类客户需求産品，优化産品及客户结构，提升OLED中间体盈利能力。年報顯示，2023年萊特光電實現營收3.01億元，同比增長7.27%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤爲5629.61萬元，較2022年下降26.41%。除京东方贡献占比超75%的主要营收外，公司表示，新增视涯等硅基OLED客户，目前正在量产测试。同时公司持续向维信诺等新客户送样测试，合作进展良好。头部客户的业绩拉动力无需质疑。引发关注的是，上市公司对于头部客户的严重依赖所带来的业绩波动风险要如何规避？事实上，在莱特光电多份财报中均对主要收入来源高度集中与産品价格下降进行风险提醒。据悉，莱特光电与京东方签订的框架协议中约定公司同一合同産品的价格每年要降价一定幅度。报告期内，公司销售给京东方的同一産品在初次定价后，销售价格逐年下降。産品价格下降则是高度依赖大客户的另一副作用。为此，公司通过迭代推出新産品减少了老産品价格下降的影响，而新産品的定价仍然保持较高水平。但这并非长久之计。莱特光电也提到，未来若公司无法通过持续推出新産品降低老産品价格下降的影响，又或者新産品的定价大幅下降，则公司可能面临産品降价导致的毛利率下降风险，从而对公司毛利率及经营业绩将产生不利影响。值得一提的是，在国内OLED 显示行业中，厂商“以价换量”的销售情况并不少见，但价格下降本身就会为企业带来毛利波动等不利影响，尤其在行业下行周期中，供应商业绩风险更增添一重。

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